24春财务案例研究形考作业三 [标准答案]

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24春财务案例研究形考作业三  [标准答案]

1.

根据以下资料进行分析：

      据数据统计，截至4月12日，在深沪两市已经发布年报的990家上市公司中，551家公司净资产收益率低于我国GDP的增长率9%，396家公司净资产收益率跑不赢通货膨胀率5.9%，214家公司净资产收益率尚不及一年期存款利率的2.25%。也就是说，从目前数据看，2008年超两成的上市公司投资价值不及银行一年期存款，其中12家公司净资产收益率还不到活期存款利率0.36%，有95家企业2008年度全面摊薄净资产收益率为负值。

      越来越多的理性投资者开始重视巴菲特的投资理念，但是按照股神的理念选择值得长期持有的股票谈何容易。巴菲特说：“买股票时，应该假设明天开始股市要休市3-5年。”假设从2006年开始休市三年，可对比数据中，三年净资产收益率加权平均值不及2006年初的三年期存款3.24%的公司近200家。从2006年到2008年，仅仅31家能够连续三年净资产收益率超过20%。其中，净资产收益率达到20%并能保持连续增长的只有双汇发展、中国船舶、中远航运、新安股份、盐湖钾肥、张裕6家公司。

      之所以选择净资产收益率，是因为净资产收益率能更客观地反应企业的盈利能力。巴菲特说：“判断一家公司经营的好坏，取决于其净资产收益率，而非每股收益的成长与否，因为即使把钱固定存在银行不动，也能达到像后者一样的目的。”高的净资产收益率代表企业源源不断地为股东创造价值，而净利润增长率则可以利用账务调整等种种手段掩盖真相。能够深刻领会巴菲特理论的人知道，净资产收益率是股票最重要的指标之一。

      然而，净资产收益率并没有得到国内公司足够的重视。据WIND数据显示，A股市场1990年的摊薄净资产收益率平均达21.42%，1991年达35.6%，此后呈震荡下降态势，并在2002年达到最低点7.48%。尽管近几年上市公司盈利总额大幅增长，由于公开及非公开增发等等融资手段，净资产收益率却被摊薄。这也就导致了2004年净资产收益率上升达16.48%后，2005年-2006年摊薄净资产收益率却降至12.64%、12.99%，而GDP和股指均达历史最高点的2007年的摊薄净资产收益率回复至14.89%。已披露2008年年报公司的平均净资产收益率降至12.94%的水平，同比2007年下降2.41个百分点。

思考要点：

1、什么是净资产收益率？影响净资产收益率的因素有哪些？（结合财务报表分析课程）

2、若以净资产收益率为企业业绩主要评价指标，其缺陷是什么？

3、为什么我国A股市场平均净资产收益率的总体趋势在走低？

 

 

 

 

 

2.教材P188案例讨论。

要求：以股东身份思考该案例，通过理论联系实际发表意见，不少于300字。